华体会- 华体会体育官网- 体育APP下载招商研究 招闻天下0428

2026-04-29 10:40:02

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　　策略研究：5月行业配置关注：一季报验证与景气持续的方向——行业比较与配置系列（2026年5月）【深度】

　　市场表现复盘：过去一个月随着地缘风险实质性缓和，A股风险偏好快速修复，沪指震荡收复前期跌幅。3月下旬至4月6日在地缘余温、业绩真空与国内景气修复预期交织下震荡运行，有色、建材等资源品率先活跃。4月7日-24日，随着地缘事件对市场的边际扰动逐步钝化，成长科技方向明显走强，通信、有色、电子、电新、军工等板块领涨。整体来看，行业呈现“抱团极致演绎”与“估值深度分化”的特征，通信、有色、电子、建材、军工等板块涨幅居前。

　　经济数据来看，一季度尽管受外部黑天鹅事件影响，经济仍然呈现超预期增长。其中制造业、金融业一季度实际GDP增幅明显扩大；房地产、交通运输、批发零售等GDP增幅相比去年四季度均有不同程度扩大。价格端，通胀温和回升，资源品和部分中游领域贡献主要增量，生产资料价格回升幅度明显高于生活资料。

　　结合近期陆续披露的一季报情况，行业层面景气线索，主要存在以下几个方向：1）高景气持续的资源与科技领域；2）稳健增长的出口制造业；3）底部边际修复的地产链。

　　前期表现、交易集中度和日历效应。1）过去两个月市场轮动较快，行业表现分化，整体跑输万得全A指数主要集中在：①消费链，如商贸零售、酒店餐饮、白酒等；②地产链，如房地产、装修建材、钢铁等。高新技术制造业和部分资源品明显跑赢大盘。2）近期市场成交情况分化明显，从不同行业换手率历史分位数和成交额占比来看，饮料乳品、商贸零售、食品加工、养殖业等消费领域交易占比相对较低；通信设备、半导体、自动化设备、消费电子、电网设备、电力等成交额占比和换手率处于历史较高分位。3）每年5月，较高概率出现超额收益的行业主要集中在部分成长领域如国防军工、医药生物、电子、计算机，以及部分消费服务领域如食品饮料、家用电器、轻工制造等。

　　结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐围绕一季报业绩得到验证、景气有望延续的领域布局，重点关注：1）AI需求高景气领域，如电子（半导体）、电力；2）出口优势制造领域，如电力设备（电池、电网设备）、国防军工（航空装备、航天装备、军工电子）；3）涨价资源品领域，如有色金属（工业金属、能源金属、小金属）、基础化工（化学原料、化学制品）。

　　计算机：计算机行业26Q1机构持仓分析——板块持仓市值及占比双降，AIInfra获机构加仓【深度】

　　26Q1公募基金重仓股中计算机板块持仓市值及市值占比环比双下降。26Q1公募基金重仓持有的计算机市值约270.81亿元，环比25Q4下降约24.56亿元；计算机持仓比例1.41%，环比25Q4下降0.09pct。截至2026年3月31日，计算机全行业市值占A股全市场市值的3.62%，据此计算26Q1公募机构持仓中计算机行业低配比例约2.21%。剔除海康威视、大华股份、奔图科技之后，26Q1公募基金重仓持有计算机市值为254.02亿元，环比25Q4下降约24.08亿元；计算机持有比例为1.32%，环比25Q4下降0.09pct。截至2026年3月31日，剔除上述三个标的后计算机全行业市值占A股全市场市值的3.32%，据此计算26Q1机构持仓中计算机行业低配比例约2.00%。

　　26Q1机构主要加仓AI Infra，减仓AI应用。2026Q1机构重仓持股金额前十的计算机公司分别为深信服、宏景科技、华大九天、金山云、网宿科技、德赛西威、科大讯飞、中科星图、中科曙光、浪潮信息。相比25Q4，宏景科技、金山云、网宿科技、科大讯飞、中科星图、中科曙光进入前十，金山办公、金蝶国际、用友网络、同花顺、合合信息、开普云退出前十。2026Q1机构加仓金额前十大的计算机公司分别为网宿科技、宏景科技、金山云、汽轮科技、中科星图、科大讯飞、中科曙光、达梦数据、品茗科技、广立微，加仓总金额约为59.68亿元，相比于25Q4加仓方向更加集中，主要加仓AI Infra方向。2026Q1机构减仓金额前十大的计算机公司分别为浪潮信息、金山办公、星环科技-U、经纬恒润-W、金蝶国际、宇瞳光学、广联达、范式智能、虹软科技、明源云，减仓总金额为56.56亿元，相比于25Q4减仓方向更偏向AI应用。

　　26Q1北向资金主要加仓AI算力，减仓金融IT及AI应用。2026Q1沪深港通持股市值前十的计算机公司分别为柏楚电子、科大讯飞、同花顺、金山办公、恒生电子、浪潮信息、网宿科技、紫光股份、三六零、道通科技。相比25Q4，网宿科技、紫光股份、三六零进入前十，指南针、深信服、广联达退出前十。2026Q1沪深港通加仓金额前十的计算机公司分别为网宿科技、合合信息、南网数字、宏景科技、卫宁健康、大恒科技、大位科技、中科星图、东方国信、云赛智联，主要加仓AI算力方向。2026Q1沪深港通减仓金额前十的计算机公司分别为指南针、朗新科技、中国软件、深信服、中科曙光、科大讯飞、金山办公、三六零、拓维信息、恒生电子，主要减仓金融IT、AI应用等方向。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；行业监管风险；资本市场活跃度下降风险；统计口径差异影响等。

　　交通运输 京沪高铁（601816）—分红实现提升，京福安徽全年盈利(王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

　　化工 万润股份（002643）—公司业绩稳步增长，高端新材料有望逐步放量(周铮,曹承安)

　　化工 山东赫达（002810）—植物胶囊单季度销量创历史新高，二次腾飞新起点(周铮,赵晨曦)

　　策略研究 5月行业配置关注：一季报验证与景气持续的方向———行业比较与配置系列（2026年5月）(张夏,陈星宇)【深度】

　　机械 博杰股份（002975）—AI服务器测试需求旺盛，带动设备业绩继续高增(郭倩倩,朱艺晴)

　　机械 杰瑞股份（002353）：海外订单高速增长，燃机机组订单重塑增长逻辑(郭倩倩,吴洋)

　　金属及材料 鼎泰高科（301377）—26Q1业绩靓眼，盈利能力环比进一步提升(郭倩倩,陈之馨)

　　食品饮料 千味央厨（001215）—Q1收入亮眼，全年改善可期(陈书慧,任龙)

　　化工 光威复材（300699）—26Q1业绩短期承压，碳梁业务快速增长(周铮,连莹)

　　化工 新化股份（603867）—公司业绩符合预期，布局新赛道培育多元增长极(周铮,曹承安)

　　通信 中兴通讯（000063）—聚焦“算网存智一体”，稳步推进业务结构转型(梁程加,李哲瀚)

　　机械 杭叉集团（603298）—基本面趋势向上，全球化+智能化竞争力不断增强(郭倩倩,高杨洋)

　　计算机 计算机行业26Q1机构持仓分析—板块持仓市值及占比双降，AIInfra获机构加仓(刘玉萍,孟林)【深度】

　　轻工纺服 登康口腔（001328）—2025年业绩稳中有进，高分红回馈股东(刘丽,杨蕊菁)

　　轻工纺服 爱玛科技（603529）—国标切换初期Q1业绩承压，后续重点关注旺季动销(刘丽,杨蕊菁)

　　轻工纺服 富安娜（002327）—2025年渠道去库存拖累业绩表现，2026年有望企稳(刘丽,唐圣炀)

　　电子 BESI26Q1跟踪报告—混合键合订单同比高增，中国大陆CoWoS产能持续扩张(鄢凡,谌薇)

　　轻工纺服 顾家家居（603816）—2025年业绩高质量稳增，系统赋能持续进化(刘丽,杨蕊菁)

　　房地产 最近一周新房和二手房网签面积高于去年同期——样本城市周度高频数据全追踪(赵可,区宇轩)

　　通信 中天科技（600522）—业绩表现超预期，光纤、海缆等产品利润提升(梁程加,李哲瀚)

　　机械 汉钟精机（002158）—经营拐点已现，期待AIDC压缩机放量(郭倩倩,朱艺晴)

　　金属及材料 金属行业周报—Q1业绩普遍向好低估值增配置吸引力(刘伟洁,张伟鑫)

　　通信 亨通光电（600487）—业绩表现超预期，光通信市场需求增长、价格上涨(梁程加,李哲瀚)

　　计算机 品高股份（688227）—AI布局全面铺开，芯片业务实现从0到1突破(刘玉萍,孟林)

　　量化研究 看好市场呈震荡向上——风格轮动择时周报20260424(任瞳,刘凯,许继宏)

　　宏观研究 一个坏消息；一个好消息———宏观与大类资产周报(张静静,张一平,罗丹,王泺宾)

　　轻工纺服 水星家纺（603365）—大单品战略下毛利率显著提升，26Q1利润加速释放(刘丽,唐圣炀)

　　轻工纺服 罗莱生活（002293）—爆品驱动毛利率大幅提升，高分红延续(刘丽,唐圣炀)

　　计算机 中科曙光（603019）——26Q1营收利润双增，夯实国产算力底座(刘玉萍,周翔宇)

　　汽车 北京车展多款新车亮相，比亚迪大唐预售订单亮眼—汽车行业周报(汪刘胜,梁镫月)

　　基金评价 权益分化，债市上行，小盘价值风格相对占优——基金市场一周观察（2026）(徐燕红,高艺,汪思杰)【深度】

　　资产配置及衍生品研究 继续看好成长风格——A股趋势与风格定量观察20260427(王武蕾,王禹哲)

　　轻工纺服 航民股份（600987）—净利润稳健增长，现金流充沛(刘丽,唐圣炀)

　　化工 泰和新材（002254）—26Q1业绩承压，氨纶价格上涨(周铮,连莹)

　　资产配置及衍生品研究 利率价量择时观点偏多程度下降——利率市场趋势定量跟踪20260424(王武蕾,梁雨辰)

　　银行 资金宽松将如何演绎？——金融风向标2026-W16(马瑞超,戴甜甜)

　　交通运输 招商交通运输行业周报—3月快递业务量同比增长3.5%，原油运价高位坚挺(王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

　　食品饮料 宝立食品（603170）—Q1开门红，BC双轮高增长(陈书慧,任龙)

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